登海种业：迎来快速增长期 “推荐”评级
由于气候原因，今年华北地区玉米种植倒伏严重，丹东良玉子公司的良玉高抗倒系列品种销售火爆。丹东良玉子公司近年来出现净利润显著回升态势，全年达到4000万元是大概率事件。另外，丹东良玉品种储备丰富，或迎来快速增长期，我们预判该公司2013年利润或达到6000万元。
登海先锋主要布局黄淮海地区，主推品种先玉335经历多年推广后进入稳定期，根据目前公司的铺货情况，我们预判2012~2013年销售季先玉335销量增长10%，单价增长5%。由于登海先锋近年来的销售季业绩在四季度和次年一季度分配比例在不断变化，2011年四季度登海先锋利润结转比例大幅提升，导致一季度公司业绩大幅减少。我们预判，登海先锋在2012年四季度和2013年一季度的利润分配比例仍会发生变化，且2013年一季度的利润分配比例有望得以提升。通过敏感性测算，我们认为，公司明年一季报业绩同比翻番的概率较大。
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