人民日报：对“大牛市”期盼不宜过于乐观
今年资本市场的制度变革动作频频，着眼于资本市场长期健康发展，而非调节股指涨跌，因此短期看并没有起到提振股市的作用。但从长远看，其效应会逐步发挥
从估值水平看，A股市场已经具备相当吸引力。无论是市盈率还是市净率，目前都处在历史低位。A股的整体回报已超过国债、房产租金和一年期定存，越来越多的长期资金开始将股市纳入视野
12月20日，沪深股市双双小幅上行。进入12月，当市场信心陷入极度低迷时，一波“旱地拔葱”式的反弹却不期而至。截至12月20日，上证综指当月涨幅已近10%，是26个月以来走势最强的一个月。这让投资者燃起希望：明年会不会是一个“转机年”？
前三季度，A股上市公司净利润整体出现负增长，如果扣除业绩优良的银行板块，上市公司净利润下降近15%
如果从投资者感受出发，即将过去的2012年，A股市场留给人们更多的是“下跌”的记忆。时至年终，却能更清楚地看出，弱势振荡是今年市场运行的最重要特征。
以上证综指为例，截至12月20日收盘，与去年底相比下跌1.41%。相对2010年13%、2011年21%的下跌，今年跌幅明显收窄。
当然，指数表现并不能代表不同投资者的收益情况。由于走势的结构性差异，不同板块在今年的表现也是大不相同。今年是概念股大放异彩的一年。年初以来，参股金融、页岩气、ST摘帽、环保……各种热点轮番登台，“疯牛”不断。然而，由于大多缺乏业绩支撑，这些股票的上涨周期也非常短。
银行、石化等为代表的大盘蓝筹股，走势与指数相仿，筑底迹象明显。但对于大多数股票，尤其是中小板、创业板股票来说，跌幅却相当可观。
尽管连续3年下跌，已让人有些“习惯”。但还是有很多投资者心存疑问：为什么股市走势没有反映宏观经济的增长？为什么今年海外股市走得挺强，A股却仍显得疲弱？
海通证券首席经济学家李迅雷(微博)认为，虽然GDP的增长情况对股市运行有影响，但经济运行的微观基础，即企业的盈利状况是对股市更具决定性的因素。今年以来，上市公司业绩一度出现下滑，加剧了市场的担忧。而从境外市场的情况看，如美国、韩国股市，很多大企业的业绩高速增长，股价表现强劲，成为推动股市上涨的力量。
数据显示，今年前三季度，A股上市公司净利润整体出现负增长，如果扣除业绩优良的银行板块，上市公司净利润下降近15%。
事实上，宏观经济如何，一直是主导今年股市走向的话题。一季度，经济出现复苏迹象，股市出现了一波较为强劲的反弹。
然而，随着经济增速的逐步下滑，股市从5月后开始单边下跌，不仅将年初的反弹成果全部失去，而且不断刷新4年来的新低。宏观数据的发布，往往成为短期市场下跌或企稳的重要节点。
此外，市场供求关系的紧张，也是股指表现疲弱的原因之一。一方面，新股发行、限售股解禁不断增加股票供给。另一方面，增量资金却没有明显的进入迹象。
一年多来的股市改革解决了不少问题，但未来面临的更多是“硬骨头”。股市改革处在攻坚克难阶段
虽然市场走势不如人意，但2012年资本市场的制度变革却是动作频频，让人印象深刻。
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