基础市场: 多利好因素助力A股绝地反击

　　12月份A股绝地反击，结束了两年多的低迷市场走势。在多利好的共振下，4日指数触底之后开始反弹，此后A股成功进行了“三级跳”，在放量成交推动下，终于冲破了前期压力平台。全月来看大盘在金融等权重板块带动下强势攀升，多重要指数涨幅均超14%。从风格表现来看，周期股表现好于非周期，前期低市盈率股票表现好于高市盈率个股。行业表现上来看，金融板块领涨，农林、建筑、地产业绩靠前，食品、医药、公用等略逊色。本月债券市场弱势上涨，中证综合债指数以0.12%微涨，总体较上月明显弱势。

　　中央经济会议的召开成为本月行情的主要推动力量。作为国家最高级别经济会议，定调全年宏观政策基调，其后期重点通过城镇化来实现经济的持续增长方针有利于建筑、地产、金属等权重板块上行，同时随着明年产业改革的深化，在重结构而非单一求经济增长的诉求下，后期围绕资源品定价、培育消费新增长点等细则出台将催生多行业增长空间。

　　本月资本市场制度的完善也给市场带来活力。如证监会发布实施《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》，取消基金产品通道制，简化审核程序，增加证券市场投资基金活力；针对IPO排队问题，监管部门采取多措施，如鼓励排队企业转到新三板挂牌交易、大力发展债券市场、研究降低企业境外上市门槛等来分流股市融资压力。另外本月受益于清理影子银行的利好，金融板块发力明显，尤其是作为市场风向标的银行板块因其低估值以及大市值的特征，受大资金青睐，其大幅飙升提振市场中长线行情到来预期。

　　当然实体经济的继续向好是支撑股市持续上攀的直接因素。11月份全社会用电量同比连续两月反弹，11月份全国规模以上工业企业利润较10月份继续回升，都预示实体经济明显改善；12月汇丰制造业PMI 的预览值创14个月的新高，经济在内需好转的推动下复苏势头明显增强，大幅提振市场。基本面政策面多方利好，大盘12月份强劲攀升，彻底冲破前期的弱势格局。

　　基金市场：股指寻底 债市再发力助推股基升水

　　本月股市一扫两年多的阴霾，月初即开始强势表演。与此相反，在股债蹊跷板效应下，债市较上月明显弱势。十二月份在大盘的迅速攀升下，偏股方向基金表现抢眼，基金净值大幅升值，除了一只配置混合性基金天弘精选外，其余均取得明显正向收益；而偏债基金弱势，尤其是债券型基金净值缩水。

　　【偏股基金】十二月份偏股方向基金业绩大幅上涨，股票型基金净值指数涨幅在10%左右，除天弘精选外，其余股基均取得正收益，风格上较十一月份有了较大的变化，而前期表现低迷的周期性品种在年末开始发力，以金融、采掘、地产为代表的品种领涨市场。

　　具体来看，业绩领先的一些基金申万优势、中欧中小盘、新华钻石、国海中小盘、长城品牌等基金在行业配置上存在一定的一致性，房地产、金融板块的配置为基金提供了较强的安全边际，而这两板块在年末的上涨带动基金业绩强势上行；净值上涨较少的基金包括天弘精选、泰达预算、金元宝石动力、长城消费、国泰金鼎价值、大摩资源等在内，其中天弘精选对食品饮料的集中配置拖累业绩，泰达预算则是因为仓位水平太低，而金元宝石动力、长城消费则是因为白酒板块的不良影响的延续，重仓股对基金业绩形成较大拖累。

　　【指数基金】基于股票市场的上行，指数基金十二月表现出色，单月上涨14%，全部基金均取得正收益。受基础市场风格分化的影响，不同指数基金表现也呈现出与十一月份不同的分化特征。业绩表现最好的基金基本上都是跟踪权重指数的指数基金，包括建信上证责任ETF、国泰上证180金融ETF、建信责任ETF、华宝上证180价值ETF、国投沪深300金融地产、交银上证180治理ETF等基金在内，周期性行业的爆发为这类基金带来机会；而消费主题的基金受上月白酒塑化剂事件不良影响的延续，整体业绩欠佳，如大成中证、国投中证消费服务、招商消费ETF联接、大成深成长40ETF、大成深成长ETF 等小指数基金业绩较为惨淡。

　　【偏债基金】相较股市的抢眼表现，本月债券市场暗淡，逊色上月。中证全债、中证金融债等几个债指收益均在0.1%左右，企业债内部分化，中高评级企债以及中证短融略好，中长期。具体到基金来看，和上月权益类资产下跌偏债混合型基金业绩失水不同，本月该类型基金收益达3.46%，而纯债基金明显逊色，本月净值仅仅略有上涨，也是表现最差的基金类型，债券型基金表现以1.82%的月涨幅逊色于上月。受益于权益类资产的大幅攀升，前十大基金多只为重配可转债的基金，当然部分对权益类资产投资的基金也起到了明显的增强效果，如招商进取、宝盈收益、易方达安心回报等；而相较增强债基的出色表现，博时裕祥、鹏华丰收债券、华泰增利、嘉实信用债券逊色。

　　【海外市场基金】亚太市场大涨推升港股概念基金 大宗商品主题继续低迷

　　12月以来，就区域市场来看，亚太股市、港股、欧股较强，而美股则成月度表现最差的市场。大宗商品指数，油价指数大幅下跌，而金价相对保持平稳，未出现较大的变动。

　　其中亚太市场以及港股的走强很大程度上得益于A股的上涨，资金面的支持以及基本面企业盈利的向好都为12月的上涨提供基础。而欧股平均涨幅3%，主要以德法市场为代表。而美股下跌很大程度上仍受财政悬崖问题的困扰，虽然来自实体经济的数据不断传来喜报，但是临近年末，财政悬崖谈判一再拖延，很大程度上影响投资者信心。

　　受此影响，本月基金业绩呈现以下特点，其一，新兴市场、港股指数以及港股、亚太市场投资为主的基金业绩领先，平均涨幅4%以上，领先其他主题基金。其二，美股指数以及大宗商品投资为主的主题基金本月表现较差，位于同类型后列，如四只黄金主题基金等。

　　总结：把握市场行情，配置蓝筹风格绩优基金

　　后期A股市场利好继续积累。全球趋势来看，虽然美国财政悬崖仍悬而未决，但是美国政府均在着力化解不利局势，即使是仅仅达成精简版政策，中产阶级也能继续享受减税，不至于抑制美国经济复苏。而继本月美联储推出QE4之后，欧洲、日本等跟进也为后期资金面宽松定调，有助于为经济的复苏提供资金面支持；另外，希腊债务危机爆发三年多后，标普18日破天荒上调希腊长期主权信用评级，明显减缓市场对欧债危机的担忧。

　　国内方面，围绕中央经济工作会议基调的细化政策将陆续出来，激发投资者布局政策利好热情。另外地产投资受益于需求的积压会持续反弹、后期随着经济升温企业补库存等都会给经济继续注入活力。大盘在冲高后虽然会有短期整理，但是市场多因素提振下中长线行情可期。

　　基于对后期相对乐观的判断，以下绩优基金值得关注：基金经理投资管理能力出色的蓝筹风格基金；选股选时能力较强，操作风格灵活的基金；以及优质蓝筹风格指数基金等。偏债基金方面，固定收益投资能力突出，投研管理团队稳定的基金公司旗下基金；重点投资信用债且基金经理投资能力较优的基金；券种配置调整能力较强，杠杆、久期等工具运用能力出众以及股票投资能力较优的二级债基等。