中国经济去杠杆化若顺利完成 将开启新一轮大牛市
在刚过去的六月，中国的银行业经历了一次罕见的钱荒问题，最终在央行的出手下化解。钱荒问题看似过去，但一场真正的改革才刚刚开始。
一场去杠杆化的改革悄然展开
2008年金融危机爆发以来，中国政府4万亿投资以及银行信贷大幅扩张后，由此引发的地方债务持续上升，企业杠杆率(债务率)也开始持续上升，特别是一些过剩产业如水泥钢铁等。截止2012年末，国家、企业、家庭债务占GDP的比值已经达到220%，比金融危机前上升了70个百分点，更让人担心的是这其中企业债务占GDP比值就达到了150%。
从2011年以来，我国相关企业出现了账款拖欠严重、账款周转率下降等风险开始显露，中国产能利用率只有60%左右。 近两年来中国经济结构质量已经严重恶化，内需消费不振、出口受阻、过度依赖投资，中国经济增速从2010一季度的12.1%一路下滑到今年一季度的7.7%。
但各金融机构没有做好相关应对，反而 “金融空转”愈演愈烈，包括银行理财产品、信托计划、委托贷款等影子银行和表外融资继续泛滥。
目前来看中国债务依赖型经济已经难以为继，“经济扩张→债务扩张→金融扩张”形成的高风险链条一旦断裂，后果将不堪设想。
因此一场经济去杠杆化的改革悄然展开，先从银行金融机构入手，再到其它实体企业，最后是国家地方政府。
巴曙松：经济去杠杆后将重启
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松近日在海峡中小企业“成长上市”高峰论坛上表示，中国正处在调整经济结构、产业升级的阶段，中国政府正在大力推动去库存、去产能、去杠杆。中国经济的杠杆率降到温和的低点后，经济会重新启动。
同样，我们看到美国从08年金融危机以来，就一直在进行一轮经济去杠杆化的政策，美国主要从去家庭杠杆入手，辅以去企业杠杆，因为美国消费占GDP比重超过70%。截至今年二季度美国家庭债务总量已从2008年初历史最高点的13.8万亿美元降至12.9万亿美元，房地产市场持续复苏，就业市场好转，经济稳步增长。在这样一个环境下，美国股市在今年不断创出历史新高，开启了新一轮的大牛市。
A股蓝筹股估值为牛市打下坚实基础
目前沪深300的动态市盈率为9.57倍，只有2008年11月4日1606点的12.42倍的0.77折， 2005年的998点的12.8倍的0.75折，显著低于历史大底。这为将来新一轮的牛市打下了坚实的基础。
因此我们认为中国经济去杠杆化若顺利完成 将开启新一轮大牛市行情。
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