险资长期投资须寻求“确定性”_财经频道

　　近年来，随着保险资管政策不断健全以及资本市场规模不断增长，保险投资在保险企业业绩“双轮驱动”中发挥了越来越重要的作用。面对全球经济环境的不确定性上升以及资产管理行业快速发展所带来的激烈竞争和投资压力，需要立足保险资金性质特点，更好地思考险资长期投资的逻辑。

　　按照“保险姓保”要求，保险资金投资需要更好地认知保险资金的性质特点，正确理解该挣什么钱。保险资金的特点突出表现为“负债性、长期性、稳健性”。保险公司不同于其他金融机构，是先有收入后确定成本，负债具有不确定性和高度复杂性，保险投资的基本要义是顺利履行未来的承诺，要求讲匹配，把安全性放在第一位。

　　保险投资的逻辑就是在不确定性的大环境下，寻找确定性的价值资产和具有确定性的投资模式。这是追求相对安全性的最理性反应，而不是挣“快”钱、挣“炒作的钱”、挣“高风险的钱”。

　　市场的钱，来源大致可分为三块。一块是标的资产自身创造的钱（自身内生的业绩增长、股息支付、利息支付等）；一块是估值和风险偏好变化的钱。比如利率变动、风险偏好变动等都会造成市场估值中枢变化，同一资产价格出现变化，带来业绩贡献。最后一块是交易的钱，通过交易技巧提升创造的业绩。

　　对保险投资而言，挣第一块钱的把握性和确定性最高，第二块钱是通过宏观分析和行业研究，有较大把握挣到，挣第三块钱是最没把握的。保险投资主体与市场上的券商、私募等相比，在交易技能上不占优势，甚至还有相对劣势。

　　要致力于建立确定性投资模式。首先，必须树立长期投资、价值投资的理念，花大力气做好重大长期性决策。如果集中精力把握大的投资方向和确立好资产配置标准，赢的概率就会大增。同时，把握一年内很多个小的投资机会的难度肯定比在1～3年内把握住一、二次大机会的难度要高，一定要放眼长远，在考核导向上不要拘泥于短期业绩波动，把持必要定力。

　　其次，必须建立完善资产配置制度体系，做好组合配置。当前即使选择稳健的价值型标的，也难以完全克服市场整体风险带来的业绩波动，穿越周期而获取绝对收益的挑战性大。为此，必须确立科学的配置策略，建立严格的投资纪律和制度，降低投资业绩的波动性。

　　最后，一定要建立健全的风险体系，通过风险控制体系来防范重大事件型风险和系统性风险。尤其在当前环境中，避免操作风险，控制信用风险，是有效避免投资业绩大起大落的制度保障。（王国言米建伟作者单位：中再资产投资与创新研究中心）