映象财经

　　近日，有关证监会新的审核动向的传闻在业内盛传，这些消息尽管没有获得证监会的证实，但一些投行人士认为，传闻并非空穴来风。实际上，从证监会的审核动态以及监管动向来看，证监会的监管思路已十分清晰，全力以赴去IPO库存，收紧严审并购重组、再融资。

　　21世纪经济报道记者统计，今年以来证监会已下发了138家企业的IPO发行批文，按照目前的发行速度，大约1年的时间将完全消化库存。“并购重组和再融资的批文下发得非常缓慢，规模受限制，整体上就是为IPO的发行保驾护航。”上海一家私募合伙人认为。

　　“这些改革从中长期来说是好事，脱虚入实。但短期来看，对二级市场的盈利模式和企业的生态环境都产生了非常深远的影响。”上述私募人士向记者表示。

　　对于资本市场改革来说，2017年是极为重要的一年。A股大盘的稳定，才能给资本市场的改革创造有效的外部环境。为此，一些业内人士认为，大盘指数的小幅震荡也将是监管层所希望的。

　　IPO清库存式发行 

　　IPO正在以去库存的方式全力以赴的发行。4月14日，证监会核准14家企业的IPO发行批文。4月份以来，证监会已下发了两批IPO发行批文，总计24家。3月份，证监会共计核准5批IPO的发行批文，总计50家。2月份核发数量为34家，1月份IPO核发数量24家。

　　根据21世纪经济报道记者统计，今年以来的三个半月时间，证监会共计核发了138家企业的IPO发行批文。平均每月核发数量近40家，平均每周IPO核发数量近10家。

　　而证监会披露的数据显示，截至2017年4月13日，证监会受理首发企业622家，其中，已过会38家，未过会584家。未过会企业中正常待审企业529家，中止审查企业55家。

　　“财务核查会让一些IPO撤走，再加上报告过期等其他原因，一些拟IPO企业还是会撤走的。按照目前的核发速度，一年左右的时间，库存IPO将会消化完毕。”上海一家中型券商的高管表示。

　　实际上，IPO的批文发放速度一度超出很多业内人士的预期。近日，有投行人士向记者透露，监管层希望IPO的发行速度将保持在每周10家的节奏。尽管该消息没有获得证监会的证实，但从今年以来的发行速度看，IPO发行速度确实保证了每周10家左右。

　　“今年监管层的目标很明确，就是大量发IPO，全力以赴去库存，每周保证在双位数。”上述券商高管向记者表示。

　　甚至有投行人士预计，未来IPO发行的周期将会进一步缩短，例如创业板可能突破一年的上市周期。而伴随IPO的大量发行，资本市场标的增多，一定程度上或也将抑制炒作。

　　而这种全力去库存的方式似乎得到认可和支持。“企业可以上市，发行人高兴，投资人有钱可赚，各方都愿意。而且从目前来看，对二级市场也没有造成冲击。”一家券商投行高管表示。

　　“新报的IPO项目库存在300家左右是一个相对合适的状态。到那个时候，再融资、并购重组可能会有所放松。但是最重要的还是要看监管层的思路。”上述券商高管向记者表示。

　　并购重组全面放缓 

　　IPO快速发行但并未对二级市场产生冲击，在业内人士看来，原因在于有并购重组和再融资的保驾护航。21世纪经济报道记者了解，并购重组、再融资批文依然保持着缓慢的发行速度。

　　21世纪经济报道记者统计，4月份以来，只有6家上市公司的并购重组获得了证监会核准发行的批复。此外，有两家上市公司的并购重组已在4月10日完成审结。

　　Wind数据显示，4月份共有8家上市公司完成了并购重组的审结，其中终止审查2家，不予核准1家，有条件通过两家，通过豁免审核通道的企业有两家，只有天药股份(6.020, -0.11,-1.79%)1家获无条件通过。

　　3月份完成审结的只有12家，4家终止审查，1家不予核准，3家有条件通过。2月份和1月份分别有26家完成审结。

　　根据证监会披露的上市公司并购重组行政许可信息，截至4月14日，在审排队的并购重组项目106家，其中7家申请人申请撤回申报材料，10家中止审查。本周将有三家企业的并购重组项目上会。

　　实际上，监管层也明确表示对并购重组的关注。此前，证监会发言人就明确表示要“重点遏制忽悠式、跟风式和盲目跨界重组”。而证监会主席刘士余也表示过要打击忽悠式重组。4月17日，深交所发布的理事会工作报告中指出，要完善市场化并购重组和退出机制。

　　监管层对特定行业的并购重组也十分审慎。上周，也有投行人士透露，影视、娱乐、文化类的并购重组和再融资项目将全部劝退。有券商高管认为一刀切的可能性不大。但是也有人士向记者表示，市场舆论混杂，一刀切也带有一定的客观原因。

　　上述消息尚未得到证监会证实，但是这些行业的审核趋严成为共识。从批文的发放速度或可窥见一斑。以三七互娱(18.960, -0.08,-0.42%)为例，其并购重组项目在2月23日即有条件通过了并购重组审核，但至今仍未拿到批文。而同一天审核获通过的天药股份已在4月11日收到了证监会核准发行的批文。

　　再融资方面亦是放缓的态势。21世纪经济报道记者统计，今年以来，通过发审委审核的再融资项目数量骤减。Wind数据显示，截至4月18日，4月份只有11家再融资项目通过审核。3月份通过审核的数量为36家。

　　不过，再融资的批文发放速度有所提高。Wind数据显示，4月份已有19家再融资项目获得了证监会的批准。上个月只有14家获得证监会的批准。2月份只有11家，1月份也只有11家。