映象财经

　　近日，证监会网站公布了冯小树的《行政处罚决定书》（下称《行政处罚》），明确指出冯小树在担任发审会委员等要职期间，借他人名义，在鱼跃医疗(002223,股吧)（002223.SZ）、三川股份(300066,股吧)（300066.SZ）、宝莱特(300246,股吧)（300246.SZ）三只股票上市前突击入股，上市后卖出，获取暴利2.48亿元人民币。

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，根据《行政处罚》，原易方达基金副总裁、发审会委员江作良亦参与了鱼跃医疗的突击入股，以股权计算，仅此一家公司，获利约为1.07亿元。

　　借道“娘家人”入股鱼跃医疗 

　　2005年6月至8月，平安证券与鱼跃医疗签署了《公司改制财务顾问协议》，上市进程启动；三年后（2008年4月18日），鱼跃医疗在深交所上市，发行价格9.48元每股，随后股价震荡上涨，一度攀升至2015年6月12日417.41元/股（复权后）的历史高位。

　　而在2007年3月21日，鱼跃医疗实际控制人吴光明，将个人所持3.89%的股权以每股2元的价格转让给一家名为深圳世方联的公司。

　　工商资料显示，深圳世方联于2006年12月25日刚刚成立，股东为彭萍嫦、刘耘、朱勤年、胡丽娟。根据此次证监会《行政处罚》披露，这四个名字背后，至少藏身着三个资本市场大佬——冯小树、薛荣年、江作良。

　　《行政处罚》显示，冯小树时任深交所发审监管部副总监、发审委兼职委员，通过岳母彭萍嫦实际持有深圳世方联30%股份；薛荣年时任保荐机构平安证券相关业务负责人，通过弟媳朱勤年实际持有世方联30%股份；江作良时任发审委兼职委员，通过配偶之姐（大姨子）刘耘实际持有世方联30%股份。

　　其实，在鱼跃医疗上市前还曾被媒体质疑存在涉嫌销售造假、偷逃税款的问题。但是有了既是裁判员又是运动员的发审委员保驾护航，鱼跃医疗还是在质疑声中成功登陆资本市场。

　　江作良何去何从？ 

　　野马财经注意到，此次证监会对冯小树作出了罚没4.99亿元、终身禁入证券市场、终身不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务的行政决定；并且，据报道，薛荣年因涉嫌一桩金额巨大的内幕交易案，已于2015年11月20日左右被公安机关带走。

　　只是对于江作良，截至发稿，证监会没有最新表态，不过，证监会对冯小树的《处罚决定书》中有两段值得重视的表述。

　　其二，深圳世方联股东刘某为江某良配偶之姐，刘某所持股份实际所有人为江某良，江某良时任发审委兼职委员，深圳世方联入股价格等同于鱼跃医疗每股净资产价值，显著低于市场合理水平，且与鱼跃医疗重要员工入股价格一致。

　　基于此，一些基金行业人士孟翔向野马财经（微信公号：ymcj8686）分析，在突击入股鱼跃医疗问题上，证监会对江作良与冯小树表述相类似，不排除正在对江作良所涉事件进行研究讨论。

　　而据《每日经济新闻》报道，江作良4月25日中午还在目前所在公司惠正投资出现，神情镇定，并无不悦，但表示“现在不方便（回应）”。

　　此外，4月25日，一位小股民徐财源发布了一篇原创文章，称冯小树不是涉嫌买卖股票，而是涉嫌受贿和涉嫌内幕交易罪，依法应数罪并罚。

　　文章表示，冯小树违反的不是《证券法》第43条的规定，而是触犯了《证券法》第202条内幕交易罪和第228条利用职务牟取不正当利益，及《刑法》第180条内幕交易罪和第385条受贿罪，应按《刑法》第180条内幕交易罪和第383条贪污罪，以数罪并罚处无期徒刑直至死刑，并处以非法所得5倍以下的罚款。冯小树的犯罪行为与《证券法》第43条的规定的违反特定身份人员禁止炒股有着本质的不同。

　　对于这种意见，深圳某券商人士刘先生向野马财经分析，也不排除公安部正在对冯小树进行刑事调查，毕竟其回国自首了。

　　“基金教父”的分水岭 

　　冯小树、薛荣年的结局已逐渐明晰，江作良尚不知何去何从，但可以清晰地看到，2008年，是其职业生涯的分水岭。

　　作为第一批进入我国基金业的人士，江作良于2001年加入公募易方达基金，并取得了令人瞩目的投资业绩，之后，又成为首位进入发审委的基金业人士，一度被称为中国“基金教父”。

　　然而，2008年6月，易方达基金公告称，江作良辞去公司职务，正值巅峰却选择转身离开，令业内哗然。当时，江作良给出的理由是，早在2000年易方达基金公司尚未成立之际，他以个人身份、经朋友介绍作为发起人投资了华东一家未上市的制造业公司，而8年之后，该公司通过中国证监会发审委审核，将公开发行上市，为避嫌，选择了离开。

　　从现在看来，鱼跃医疗上市时间为2008年4月18日，与江作良辞职日期相差不过两个月，其中是否有联系不得而知。野马财经就这一问题向易方达基金进行求证，对方强调称：“2008年江作良已经离开了易方达，走了都快10年了。”

　　对此，上述刘先生表示，根据当时相关法律法规，基金从业人员可以进行股权投资，但不得持有、买卖股票，对于持有上市公司原始股问题，并没有明确规定，也就留下了监管空隙。

　　刘先生同时介绍，根据最新的《基金法》，放开了对基金从业人员持有股票的限制，只要正常地报备、不损害公司利益等，也可进行股票交易。将一二级市场投资规则进行了打通。

　　而著名财经评论员叶檀曾撰文指出，PE需要监管，双方的管理权争夺战耽误了监管制度的建设，监管体制拉距十几年迟迟没有出台。从推出第一批创业板开始，其中的PE腐败成为市场争议的焦点话题，但各方对此似乎视而不见。

　　港股研究人士康健则向野马财经分析，美国、澳大利亚等较成熟的资本市场通常采用“事前自由、事后重罚”的方法，即证券从业人员可以进行股票交易，但一旦被发现违法内幕交易，即会面临重罚，例如2012年，曾供职于多家知名律师的美国律师克鲁格(Matthew Kluger)因内幕交易被判入狱12年，牟利共计3700多万美元。

　　回到江作良上来，2008年离开易方达之后，江作良一度有着“归隐江湖”的意味，直到2013年，方才转投私募，成立广东惠正投资管理有限公司。

　　如此看来，投身私募后，江作良的表现依旧出色。只是不知道，这种出色的成绩背后，是否有内幕？

　　毕竟“私募教主”徐翔在神话破灭之前，也是以投研能力著称，但这种能力事后被证明其实不过是内幕信息的画皮而已。