映象财经

　　联通混改路漫漫 董事长盼“独立运营” 

　　分析称混改将使联通资金层面有明显好转，但能否翻身的关键在于管理体制、业务模式及战略方向 

　　今年两会后，央企重组步伐加速。5月9日，中国联通(7.470, 0.00, 0.00%)董事长王晓初在联通股东大会上称，自己正在与多个部委沟通混改问题。

　　联通的混改，始于今年4月5日的一则公告，联通称，因混改可能涉及A股股份变动事宜，中国联通A股从4月5日起停牌。至今尚未复牌。在混改消息传出之后，有关入局者、混改机遇的消息和观点也不断涌出，BAT三巨头、中信等都曾被外界视为联通混改的合作者。

　　分析人士认为，混改将使联通资金层面有明显好转，但决定其能否翻身的最关键因素在于内部管理体制、业务经营模式以及战略方向。

　　进展 

　　混改需与10个部委沟通 

　　5月9日，中国联通在深圳召开了股东大会，包括董事长王晓初、总经理陆益民、CFO李福申在内的高管参加了会议。

　　王晓初表示，联通的混改牵涉的部门很多，需要与十个部委沟通，很多部委沟通都是他亲自跑的，难度还是不小，但希望越快越好。

　　他还透露，这次混改方案包括员工持股计划，核心员工和骨干都持有股份，没有什么大的障碍。

　　中国联通在4月5日晚间发布的公告称，联通集团的混改可能涉及联通A股股份变动事宜，并从4月5日起开始停牌。这意味着联通会在上市公司层面引入外部资本。

　　停牌前，中国联通的A股价格为7.47元/股，这一价格距离2016年10月10日宣布研究混改前上涨了约80%。中国联通H股目前仍在交易中，5月9日报收10.04港元，较前一个交易日上涨0.6%。较宣布研究混改前的股价上涨了约7%。

　　“混合所有制改革是深化国企改革的重要突破口，而联通又是混改中最受关注的公司，从某种角度来讲具有标杆意义。”安信证券认为，以中国联通在中国的知名度和影响力，很有可能成为“典型案例”和“可复制可推广的经验”之一。联通集团可能成为央企混改的标杆，开启混改大幕。

　　合作伙伴 

　　BAT、中信皆有传闻参与联通混改 

　　2016年11月3日，中国联通副总经理姜正新曾对外表示，混改将重点选择与联通业务互补性强的合作伙伴，“不是简单地引进资本，更看重价值上、产业链上的互补，增强联通整体竞争力。”

　　据外媒称，中国联通计划通过发行A股至少融资300亿元人民币，新的股东占A股股本比例或达到20%左右，拟引入百度、阿里巴巴、腾讯以及其他国企作为股东，该计划可能在6-7月份敲定。

　　“BAT等互联网公司的入股，除了缓解资金短缺问题，更多的是在业务上也将形成互补，在多领域对业务进行整合。”在独立IT分析师唐欣看来，引进外部思维和探索业务上的可能性才是联通混改的真正意义。

　　从去年四季度开始，联通尝试与百度、阿里、腾讯合作推出适用不同消费群体的定制型号卡产品。资深电信分析师付亮认为，通过互联网公司流量业务渗透用户，能有效减小营销成本，形成业务绑定，增强了用户黏性。

　　付亮称，BAT拥有相对成熟的市场化运营经验，与联通合作能带来更多创新。在阅读、音乐、视频等业务上也能相互促进。此外，来自BAT的互联网思维也为联通在物联网、车联网、云服务等领域实现突破创造了可能。

　　除了互联网巨头BAT们，中信集团、中国广电这两家国资背景的企业也出现在传闻名单中。但王晓初昨日表示，与广电的合作还不便公布。

　　付亮认为，中信是一家很好的资本投资方，而且有电信业务相关资产，对行业比较熟悉，能解决一部分资金问题，使中国联通的经营状况有所改善。而与中国广电的合作则将使双方实现协同效应，借助中国广电的有线电视网络使联通的业务进入更多的家庭。

　　对于入局者的传闻，王晓初在股东大会上表示，市场上对于联通混改方案的传闻有真有假，自己不能评价，作为管理层，他希望公司改革后真正独立运营。

　　竞争格局 

　　已被移动电信甩下，体制成“翻身”关键 

　　中国联通财报显示，2016年中国联通全年营收为2741.97亿元，相较上年微降1%。但6.3亿元的净利润同比大降94.1%。相比中国电信180亿元和中国移动1087亿元的净利润，中国联通6.3亿元的净利润显然与对手已经难以抗衡。

　　“电信三巨头中，联通的日子可以说最为艰难。”资深电信分析师付亮表示，我国的电信行业从2015年起进入了行业整合期，联通如果不能解决自身问题，它的地位会越来越弱，与同行差距很可能会越来越大。因此，改变这一局面，混改迫在眉睫。

　　付亮认为，资金短缺是联通混改的主因。“中国联通最近几年一直在用新债换旧债，现金流相当紧张，急需一笔外部资金。因为缺钱，联通在网络建设、营销力度上相较竞争对手都较弱。”

　　据投资者平台上流传的一则中国联通董事长王晓初在9日股东大会上的讲话显示，王晓初并不避讳联通在去年的“惨”，他表示，在3G时代，由于联通在WCDMA有较大优势，所以比较好过，但是4G出来后，优势就不复存在。联通的实体渠道大量被中国移动收购，终端上移动推出的产品可以兼容联通，而联通在4G上有所“犹豫”，最终造成了近年的艰难。

　　数据显示，2016年中国联通固网宽带用户同比增长4%，达到7524万户。而同期中国电信和中国移动的固网宽带用户总数达到1.23亿户和7762万户。联通的固网宽带业务已经被中国电信和中国移动赶超。

　　而在移动业务层面，由于联通布局4G较为迟缓，2016年中国联通净增4G用户6040万户，总数达到1.05亿户，而中国电信和中国移动的4G用户达到1.22亿户和5.35亿户。

　　“资本的注入不是联通改变现状的最核心因素。”唐欣认为，决定联通能否翻身的最关键因素在于其内部管理体制、业务经营模式以及战略方向。