映象财经

上证指数

　　上周大盘先扬后抑整体呈反弹回升走势，上证综指以4308.69点收盘，一周涨幅2.44%；深圳成指报收14694.95点，一周上涨1.48%，两市总成交金额达72371亿元，较前一周放大12932亿元。相对主板来说创业板继续表现强势，收于3145.34点，一周上涨5.78%，并创出3271.18点历史新高，距离3300点仅一步之遥。行业板块表现方面，上周有三个行业下跌，分别是非银金融、银行及采掘，其他各行业均呈上涨态势。其中传媒、轻工制造、农林牧渔及电气设备等涨幅居前，食品饮料、交通运输、建筑装饰及家用电器等涨幅较小。

　　招商证券：

　　现在市场仍然处于乐观情绪中，不对称的消息面被自媒体不断放大后越来越有利于以创业板为首的成长股。在这种趋势下，建议对创业板过快上涨感到不安的投资者关注稳增长措施的升级(金融和周期性行业，主题角度是工业4.0、环保和军工)。

　　东方证券：

　　本周新股申购对市场将有一定冲击，而随着管理层对市场进行窗口指导，增量资金入市速度有所放缓，多空分歧在加大，新股不断IPO上市后更需要注意市场风险。

　　国信证券：

　　创业板有局部压力也有局部亮点，主板有顶有底区间震荡。维持机器人、3D打印和军工北斗等进攻性火力，继续做好电力设备新能源和医药行业的选股，PPP主题概念作为基建股的配置重点，有色作为周期股的重点考虑。新荐两个主题：人脸识别和苹果概念。

　　上海证券：

　　短期不论从监管层意图、供给增加的现实，还是投资者风险情绪以及增量资金流入情况来看均不支持疯牛格局。大盘将以货币政策的宽松、稳增长政策为支撑，以杠杆见顶、监管喊话、供给加速为阻力的通道中宽幅震荡向上。

　　东北证券：

　　虽然短期内融资盘踩踏风险还没有到爆发的临界点，但技术性的调整压力也有增大之势，预计大盘本周先抑后扬的可能性更大些。

　　广发证券

　　市值与预期的螺旋式扩张

　　近期我们参加了一系列调研活动，我们从策略角度向大家分享一些更宏观层面的调研心得。

　　上市公司普遍反映资本市场太超前了、投资者的预期太激进了。我们本次调研的上市公司很多都是“工业智能”或者“互联网+”的龙头公司，也是过去一年中市场上最耀眼的明星。而当我们实地调研时，公司管理层却往往会流露出一种“自己也看不懂股价”的表情，他们表示自己的公司确实处于蒸蒸日上的良性格局中，发展也很迅速，但要实现股价所反映的美好愿景却仍然需要很长时间的等待(5-10年以上)。另一方面，他们也提出现在投资者来调研和以前有一些不同。以前投资者来调研的时候都是以询问者的姿态向公司了解业务现状和未来规划，而现在投资者的调研却变得更加主动，他们会非常急迫地向公司管理层灌输自己在商业模式创新、市值管理、外延式扩张等方面的建议，并希望公司尽快执行。很多上市公司管理层现在有一种被投资者推着跑的感觉，他们也希望大家“放慢一下梦想的脚步”。

　　这种状况一方面说明市场现在确实进入了一种非理性的“泡沫”状态，但从另一个视角来看，似乎上市公司市值扩张越快，完成投资者预期的可能性才会越大，这也是为什么股市“泡沫”往往无视短期利空而任性膨胀的重要原因。如果说“泡沫”的定义是股价表现远远脱离了基本面，那从调研的反馈来看，以创业板为代表的成长股无疑已进入了“泡沫”状态。但进入“泡沫”以后并不意味着马上就会崩盘，相反股市投资中获利最丰厚的阶段往往就是在“泡沫”阶段。我们在本次调研中进一步加深了这种感受，我们调研的很多上市公司确实给我们描绘了一幅非常宏大的远景规划。在互联网时代下大家的目标都是布局全国甚至布局全球，连接线上与线下，打通跨行业壁垒，但要实现这样的目标需要巨大的人力物力投入。只通过单纯的经营收入或者银行信贷根本不可能支撑如此庞大的资本开支，唯一的路径只有一条，即市值扩张——只有通过市值的快速扩张，才能在不明显牺牲公司控制权前提下获得充足的股权融资。而只有在获得充足融资之后才能更激进地去扩张资本开支，打败潜在竞争对手，实现“赢者通吃”。因此，在股市“泡沫”阶段，很多公司会进入一种市值与预期的螺旋式扩张状态，即投资者对公司的远景预期越好，其市值扩张得就越快，而市值扩张越快，又会使大家对公司预期进一步抬升，进而更加追捧其股票。如此螺旋式地向外扩张，结果是不断吹大股价的“泡沫”。