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　　给银行发券商牌照能否为“改革牛”再添一把火

　　银行的综合经营虽然不能显著提振银行的估值，但是对资本市场的影响仍然很大；据中金公司测算，在牌照完全放开的情况下，银行最大将获取1%-2%的利润增长率

　　“银行通过不断地拓宽经营范围，提高自身的竞争力和业绩，是促进市场估值提升的一个重要因素，对此轮牛市肯定有正面的帮助，这是毋庸置疑的。”英大证券研究所所长李大霄近日接受《证券日报》记者采访时强调，在牛市中，投资者在把握机会的同时，仍然要注意防范风险。

　　商业银行混业经营

　　将提升其估值水平

　　商业银行混业经营成为近期的热门话题。业内普遍认为，从目前银行业所面临的困境以及国际经验来看，混业经营对银行业的盈利能力以及估值提升，确实有相当大的正面作用，混业经营已经是大势所趋。

　　众所周知，目前银行业在长周期和短周期因素的共同作用下，运营压力增大。短期来看，面临经济下滑导致的不良资产增速加快、利率市场化与金融脱媒三大问题对营收增速的影响。

　　交通银行首席经济学家连平近日接受《证券日报》记者采访时表示，受利率市场化的影响，银行业面临息差收窄的压力，银行的传统业务受到挤压，商业银行迫切需要到非传统业务领域分得一杯羹。此外，金融脱媒也使得银行传统存贷业务萎缩，导致盈利能力下降。因此，综合化经营模式是商业银行应对压力和避免盈利大幅削弱的一种手段。

　　安永近日发布的《中国21家上市银行的2014年回顾与展望报告》显示，2015年第一季度16家A股上市银行净利润同比增长3.25%，比2014年同期放缓8.59个百分点；而一季度末不良贷款率则比2014年末增加0.11个百分点至1.33%。

　　有分析认为，不良资产快速增长，主要是由宏观经济周期决定的。此外，由于银行在经济体中所处地位的特殊性，以及政府对经济长尾风险的兜底，不良资产较多并非是压制银行股估值的重要因素。因此，与十年前上市银行营收普遍维持在30%左右的增长相比，造成当前银行业营业收入增速下滑的最大原因是利率市场化以及金融脱媒。

　　解决银行运营难题的有效办法就是混业经营，而我国金融业对外开放步伐加快也促使混业经营成为一种现实需要。李大霄表示，更多的国外金融机构来我国开展业务，将混业经营模式带进中国。另外，在金融全球化的背景下，混业经营也是我国金融机构“走出去”的现实要求。

　　部分商业银行

　　已“曲线”跨入证券业

　　目前，由于《商业银行法》与《证券法》的限制，全面放开混业经营限制还有法律障碍，但银行混业经营也在慢慢推进。2014年年报显示，16家上市银行去年均加码中间业务，大部分实现非息收入占比提升。其中，招商银行和民生银行的非息收入占比均已突破30%，招行的非息收入占比最高，达到32.47%。

　　李大霄认为，从混合经营的模式来看，国际上，以全能的金融公司唱“主角”，而我国则更多的以集团控股的模式存在。目前，我国商业银行已经在悄无声息的将业务渗透到其他领域，目的是为了扩大经营范围，增加品种和收入。这不仅能够提高银行业本身的利润，也是其未来业务发展的方向。

　　有分析人士认为，中国目前的监管和法律制度都是按照金融分业经营设计和制定的。在现有的法律和监管制度下，混业经营比较普遍的模式是集团内混业，即以设立或控股子公司获取金融牌照进行混业经营。