短期内,总需求不旺导致2015年经济运行呈现稳定的较低水平均衡。消费需求逐渐企稳;受房地产市场销售和地方政府投资影响,固定资产投资增速继续放缓;贸易结构决定外需拉动力,港台和G3仍然具有决定性,经济增长的意外可能来源于外需的变化。贸易顺差主要来自进口下行而非出口上行。估计2015年经济增长率中枢为7%,波动幅度为正负0.1个百分点。
中期内,经济中最大的不确定性是通货紧缩的风险和预期。在经济下行的背景下,国内需求相对稳定,支撑CPI上升的动力不足,国内外农产品(12.00, 0.00, 0.00%)价格的倒挂将对国内农产品价格上升产生抑制。考虑到翘尾因素,PPI同比下降可能收窄,但结构调整的缓慢及产能过剩导致PPI在中期内很难由负转正。2014年下半年大宗商品价格大幅下跌对国内价格的影响将进一步显现;欧日经济、货币政策与美国的差异导致全球流动性形势复杂,美元升值趋势年内难改,大宗商品价格低位徘徊的可能性加大。GDP平减指数自2012年以来始终在低位运行。结构调整阵痛显现,商业银行资产不良率的波动导致社会风险溢价升高,信贷收缩的迹象显现。
从长期看,中国经济增长的表现依赖于收入分配改善、新的经济增长点引致的投资格局的转换及出口的表现。制造业竞争力不足导致持续性超额潜在供给,在长期是不可逆转的,去产能化是新常态的表现形式之一。即使存在短期景气波动,但新的经济增长点的转换仍不明显。
流动性是跨越各期限的主要矛盾之一
短期内,宏观流动性管理的难度增加。国际收支向均衡收敛,以外汇占款方式提供流动性的方式逐渐退出,中央银行被动投放基础货币的方式出现阶段性转变;人民币汇率双向波动增强,资本流动的不确定性上升。
中期看,在经济保持低水平均衡状态下,商业银行资产负债的错配及不良资产率的上升,会导致流动性问题,成为决定金融市场利率波动及金融稳定的关键性变量之一。我国金融体系发生流动性风险的概率极低,但部分商业银行的流动性紧张引致金融体系短期流动性紧张出现的概率上升。
长期看,流动性总量和流向决定了资源配置结构和经济结构调整。2012年以来,影子银行和表外业务崛起,融资平台、基建和房地产成为主要社会资金投放领域,商业银行主导的金融体系负债端稳定性下降,但资产端的长期化有增无减,两端矛盾导致流动性风险上升。
宏观经济政策应协调一致
注重短期(流动性松紧适度)、中期(推进财政金融整体改革)和长期(重塑经济增长)政策的协调一致将是规避微刺激累积成中刺激和大刺激、去杠杆演变成加杠杆、调结构难以有效推动的良方。
短期内,货币政策应根据经济基本面变化适时适度预调微调,实施松紧适度的流动性管理。货币当局应坚持总量稳定、结构优化的政策取向,保持定力、主动作为,为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。通过资产结构的调整做到松紧适度,满足国内流动性的基本需求;通过积极与市场进行沟通,提高政策的透明度和可信性,使市场正确理解政策意图,有效管理市场预期。
在中期,应同步推动财政预算体制改革与金融改革:强化地方政府和国有企业的预算约束,加快财政体制的转型,建立现代财政体系;加快推进包括汇率、利率市场化在内的金融改革;在审慎监管的基础上,加快金融市场改革,推动金融市场的竞争;加强中央银行在宏观审慎政策中的作用,在提高微观审慎监管水平的同时,进一步完善金融监管协调机制,明确中央和地方金融管理职责和风险处置责任。
在长期,市场导向的经济制度的完善及以市场为导向的生产要素重组所带来的生产效率的提高,是实现中国经济增长可持续的必由之路。推动要素生产率的可持续提高是塑造新增长点的主攻方向,是创新驱动的要素基础。“放权、让利、搞活”是微观市场主体自发寻求经济新增长点的制度基础。
上海、北京、广州、深圳这些一线城市是人口集聚地,刚需始终存在,因此房价下跌空间很小。理财师建议,如果公积金利率低于房贷利率,房贷者在制订贷款方案时,应首先用足公积金贷款的额度,然后再选择商业贷款。
物价低迷,经济疲弱,债务隐忧,那就来点货币宽松吧,而且2015年以来货币竞相贬值已经开始,大有比拼哪家央行挖掘机更强的意味。该研判的论据从存准率的历史调整,到结合外汇占款的非常规变动,以及人民币国际化的货币输出需要等等,确实无可挑剔。
新的一年,中国经济将会是怎样的走向?货币政策的两难、地方债的风险等热点、难点问题将如何破解?楼市将何去何从?
12月5日晚间,英国央行宣布,维持0.5%的基准利率不变,并维持量化宽松水平不变。
自8月份中国居民消费价格总水平(CPI)增速短暂回升到“2时代”之后,这一数据已经连续三个月徘徊在“1时代”。
通缩的风险加剧令市场对货币政策寄予期望。虽然多名机构人士向本报记者预测未来央行[微博]货币政策将以中性为主,但市场对尽快降息的呼声也越来越多。并有消息人士向本报记者称,3月份降息临近。
尽管市场对3月生产者物价指数(PPI)跌幅将扩大还是缩小存在争议,但PPI可能不可避免出现连续第25个月的负增长。考虑到经济下行冲击,居民消费价格指数(C PI)也已经连续数月低于3%,有专家认为,当前需要警惕形成通货紧缩的可能。
招商证券称:今年四季度CPI或在前期国内流动性宽松影响下有所回升,而食品价格波动或加剧波动幅度。国泰君安证券发表研报指出,传染性强,致死率高的特点或使埃博拉疫情流行带来的影响可能类似2003年的SARS。
黑田东彦与安倍在官邸举行会谈时曾表示,如果现行货币政策有可能对2%通胀目标造成障碍,将果断加以调整。日本经济复苏以内需为主导,而增税前的突击消费过后必将面临消费疲软的局面。
下半年,货币政策动向、GDP增速、欧债危机、CPI增幅回落等经济内容,将成关键因素。
对于投资者而言,过去的已经过去,更重要的是如何预判央行后续的货币政策走向以及其对市场的影响才是关键。对于2015年的资本市场而言,投资者更应期待的无疑是降息的来临,通过降息倒逼储蓄资金流向理财产品再进入资本市场,股债双牛走势仍将是2015年的主旋律。
CPI同比涨幅已经连续三个月回落至“1时代”,11月CPI同比涨幅再度回落。国家统计局12月10日发布数据显示,11月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.4%,该涨幅创5年来新低。分析称,CPI增速下行压力仍存,通缩风险明显增大,降准和再次降息压力仍大。
CPI同比涨幅已经连续三个月回落至“1时代”,11月CPI同比涨幅再度回落。除CPI外,国家统计局数据显示,11月份,工业生产者出厂价格(PPI)环比下降0.5%,同比下降2.7%,降幅扩大。
CPI同比涨幅已经连续三个月回落至“1时代”,11月CPI同比涨幅再度回落。除CPI外,国家统计局数据显示,11月份,工业生产者出厂价格(PPI)环比下降0.5%,同比下降2.7%,降幅扩大。
今日,国家统计局将公布11月份全国居民消费价格指数(CPI)以及工业生产者价格指数(PPI)两项重磅宏观经济数据。而就目前CPI保持的低位水平,海通证券分析师姜超认为,CPI持续走低为全面降准打开了空间。